【一周揀股】女生穿Yoga Pant成日常，運動服需求極大！Lululemon業績亮麗值得留意！
- 10 Dec 2021
日前Lululemon（NASDAQ：LULU）中環皇后大道中的地舖開張，兩層高店面採用透明玻璃，相當「吸睛」。Lululemon近年急速彈起，起初定位以瑜珈服飾為主，尤其深受女士歡迎。經過多年發展，Lululemon的產品已經覆蓋不同種類運動，同時不斷擴展男裝類別。面對新冠疫情，全球更注重健康，掀起運動熱潮。提早達成原訂在2023年的收入目標。集團日前公佈最新季度業績，2021年第三財季，按年多賺3成至1.88億美元，優於預期。
Lululemon第三季度業績
截至今年11月底的2021年第三財季，淨收入按年增加30%至15億美元（Lululemon預測介乎14億至14.3億美元），而收入在兩年的平均複合增長率（on 2-year CAGR basis）為16%。期內，淨利潤按年增加3成至1.88億美元，優於預期1.82億美元。2021年第三財季，Lululemon的毛利率為57.2%，按年增加1.1個百分點，高於2020年財政年度的56%。
值得一提，集團去年斥資5億美元收購的健身設備製造商 MIRROR，集團將其年度營收預期降至1.25億至1.3億美元（早前預測為2.5億至2.75億美元）。
網上銷量快速增長
Lululemon1998年創立，品牌來自加拿大，近年才打入香港市場。2021年第三季度，集團全球新開12間新店，期末在全球共營運552家門店。2021年第三季度，集團自營店的收入7.07億美元，按年增加38%，在兩年的平均複合增加10%。期內，同店銷售增長32%。
在疫情下，造就電子商務快速增長。2021年第三季度，來自網上的銷售收入按年上升22.6%至5.97億美元，佔總收入的比重40.4%，兩年的平均複合增幅達到54%。隨著疫情緩和，以及零售逐步復甦，集團計劃繼續增加分店，預計能夠恢復往日的銷量增長。
疫情下注意供應鏈情況
Lululemon並無自有的工廠進行生產。在疫情下，全球成衣供應鏈大亂，加上港口延誤等，或導致集團的供應鏈出中斷以及增加成本。2020年財政年度，集團約33%的產品在越南製造、約20%和12%分別在柬埔寨和斯里蘭卡生產，約1成在內地製造。
面對越南疫情嚴峻，當地實施嚴格的封控措施。Lululemon表示，公司正盡力將生產轉移到越南以外地區、增加空運使用頻率，並優先生產秋季主力款式，以紓解供應鏈問題。
產品定位中高端
Lululemon以中高端價位，一條瑜伽運動褲定價大約800至1,000元左右，可說並不便宜，但仍然吸引一班忠實用家。集團因為持續創新，會用上獨家的布料，品牌形象亦有別於運動鞋服零售巨頭Nike、adidas等。
另外，Lululemon在全球找來不同的品牌大使，當中包括瑜珈老師、健身教練等，並舉辦不同的活動、課程體驗等，與消費者進行互動，建立消費者對品牌的忠誠度。當然，其他運動品牌亦打造自家品牌社群，例如Nike Run Club。
股價創歷史新高
ululemon今年9月公佈第二季度業績，刺激股價裂口高開，9月9日單日升幅10.5%，期後升勢持續，11月16日更高見485.82美元，創歷史新高；期間兩個月的股價，累計升幅超過兩成，跑贏道指和標普500指數。
Lululemon 目前的市盈率（PE）為59.4倍，2022年度的預測PE為55.16倍。以集團的品牌定位和持續創新，暫時難以被取代，有望借助季度業績，成為股價催化劑，仍有力挑戰11月16日的阻力位，週四收市價416.9美元計，仍有潛在升幅16.5%。
金利豐證券研究部經理黃智慧
trurywong@kingston.com.hk
筆者為證監會持牌人士 本人並無持有上述股份
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